“發行人與國際主要生產商相比，在規模和技術方面尚存在一定差距”，雖然一方面為了上市盡力凸顯自己的技術和生產的優勢，但另一方面，南王科技也不得不面對現實。

  “結合技術的先進性與可替代性水平、行業未來發展方向與市場潛力， 詳細分析并說明自身的創新、創造、創意特征，發行人是否符合創業板定位”，在深交所對南王科技IPO下發的首次反饋問詢中，首當其沖的第一問便是對其是否符合創業板定位的質疑。

  如藝虹股份一般，種種經營和財務數據，也從側面質疑著南王科技的“創新創業企業的定位”。

  “創業板目前要求‘三創四新’的標準，即擬上市企業需要具備創新、創造、創意特征和科技創新、模式創新、業態創新和新舊產業融合情況�！眮碜詼�上一家大型券商的一位資深投行人士向叩叩財訊表示，如果說，一家企業具備技術創新和模式創新，但其毛利率卻不斷走低，則便不得不讓人懷疑其“創新”的程度和模式。

  毛利率的異動也是在藝虹股份的IPO審核中推翻其“三創四新”定位的重要依據。

  據南王科技最新更新的IPO招股書顯示，在2019年至2021年的IPO報告期內，其主營業務的毛利率由2019年的26.91%開始持續下滑，在2020年毛利率下滑至21.06%之后，2021年，南王科技主營業務毛利率更是跌破20%，僅錄得19.14%。

  毛利率接連下滑的背后，還有其大幅低于同行業平均水平的盈利能力。

  據南王科技自己選擇并認可的11家可比同行業企業的相關數據顯示，2019年至2021年間，同行業公司類似業務的平均毛利率分別為27.88%、25.97%和22.07%。

  物以稀為貴，反之亦然。

  “低毛利率產品往往意味著該產品技術研發能力不高、可替代性較強、議價能力較弱、稀缺性欠奉等特點�！鄙鲜鲑Y深投行人士坦言，在業內，也還曾有過毛利率低于20%的企業，就盡量避免申報創業板的說法。

  在南王科技主營業務毛利率偏低的背后，的確同樣存有藝虹股份對主要客戶議價能力羸弱的“短板”。

  對主要客戶溢價能力較弱，同樣是監管層認定藝虹股份不符合創業板定位的主因之一。

  在藝虹股份中，因依賴大客戶蒙牛集團，其也強調稱“若下游客戶利用其經營規模和競爭地位，或本公司同行業企業采取低價競爭策略導致行業平均市場價格下降，或由于宏觀經濟形勢、疫情等外部環境發生重大不利變化，公司的毛利率存在持續下滑的可能性，對本公司的盈利能力造成不利影響”。

  南王科技雖未直接承認自己對下游客戶的議價能力羸弱。但從其”報告期內，公司每年參與必勝食品的招標采購，為獲得預期份額而采取相應的競價策略”，“公司每年參與樂信貿易的招標采購，為獲得預期份額而采取相應的競價策略”等描述，便已經將相關事實變相予以承認。