“在沒有強勁的盈利能力作為護佑的前提下，如果企業的創業板定位還存有較大的爭議，那么其IPO能通過上市委審核的前景可以說是充滿著不確定性的。”上述中介機構人士坦言，與南王科技同行業的藝虹股份上市失敗的前車之鑒，則很可能成為南王科技的后撤。

  藝虹股份IPO最終遭遇否決的主因已不是秘密。

  在8月2日晚間深交所發布的《關于終止對天津藝虹智能包裝科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定》的公告中稱，“發行人未能充分說明其‘三創四新’特征，結合發行人報告期內毛利率低于同行業可比公司均值且持續下滑、對主要客戶議價能力較弱、報告期末專利全部為實用新型和外觀設計等因素，發行人不符合成長型創新創業企業 的創業板定位要求”。

  如果說藝虹股份不符合“成長型創新創業企業的創業板定位要求”，那么在諸多類似指標上，南王科技也同樣存在相似問題甚至還不及。

  有藝虹股份的失利在前，為麥當勞、肯德基等企業提供包裝袋或包裝紙的南王科技，要說清楚其具備創新、創意和創造的特性并獲得監管層的認可，也應是相當費力。同樣，在近三年的報告期內，南王科技的毛利率不僅低于同行業可比公司均值也處于持續下滑中，最近一年即2021年的綜合毛利率更是跌破20%的關口�！盀楂@得預期份額采取競價策略”的表述，也將其對主要客戶羸弱的議價能力暴露無遺。雖然南王科技截至報告期末，56項專利中，尚有5項發明專利，但其遠遠低于藝虹股份的研發投入和占比，在藝虹股份因不滿足創業板定位被否后，則更讓人質疑其所謂的“高新技術企業”的含“新”量。

  值得一提的是，南王科技為了顯示自己的行業地位，在此次IPO申報材料中稱“經過多年發展，已成長為國內紙制品包裝行業位居前列的企業，具備出色的技術創新能力和生產制造能 力”，而對于這一結論其給出的證據便是“2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，發行人連續入選權威雜志《印刷經理人》評選的‘2019 中國印刷包裝企業 100 強排行榜’、‘2020 中國印刷包裝企業100 強排行榜’ 、‘2021 中國印刷包裝企業 100 強排行榜’、‘2022 中國印刷包裝企業 100 強排行榜’”。

  有意思的是，在上述南王科技所稱的權威雜志《印刷經理人》的相關評選排行中，藝虹股份的名字也連續在2019年至2022年出現在“中國印刷包裝企業100強排行榜”中，而且連續四年的排名皆遠遠高于南王科技。

  在南王科技自己都認可的“權威榜單”中，排名靠前的，顯然具備更“出色的技術創新能力和生產制造能力”的藝虹股份都被深交所以不符合創業板定位而拒之門外，那么作為“小弟”并排名靠后的南王科技，又能否闖關成功呢？

  1）創業板定位能否符實？

  與藝虹股份IPO的前期審核相似，在過去一年中時間里，遭遇了三輪深交所前期反饋問詢和一輪落實審核中心意見的南王科技IPO，也就是否符合創業板定位的問題上遭到了監管層的輪番追問。

  同樣與藝虹股份類似的是，無論是在IPO的招股書還是對監管層的反饋回復中，南王科技一面堅稱自己符合創業板的“三創四新”定位，另一面也用各種專業詞匯把自己的“核心技術”包裝得花哨而高深。

  “公司根據市場、政策以及下游行業需求及變化，保持產品在功能環保性、創意設計、性能、質量控制等方面的持續創新”， 南王科技在IPO申報材料中如此描述其在產品方面的“三創”特性，并稱自己在技術方面的創新主要為“全面使用柔性版印刷技術并持續改進相關技術和工藝”。

  但似乎這個所謂的技術方面的創新在早前因不符“三創四新”定位而被否的藝虹股份也視之為自己的“創新”技術。

  “公司采取環保的柔性版印刷與創新的水性油墨調配技術相結合的印刷工藝， 并應用計算機和數據分析技術，對生產流程進行優化和控制，提升產品品質，實現產品生產環節的環保、產品使用后的可降解。”南王科技如此詳細解釋其技術的創新性道。

  在藝虹股份的IPO招股書中，藝虹股份則將“水性油墨柔版印刷及包裝箱制造工藝”視為自己的‘核心技術’并稱“項目處于國內領先水平”，“公司核心技術涉及的封閉式刮墨系統及油墨清洗系統，能有效減少溶劑類輔料使用及揮發，提升柔性版印刷工藝環保性，處于行業內領先水平”。

  此外，針對南王科技所謂的“創新”技術和工藝，其也承認是“立足于對相關生產設備的熟練運用，通過購置國內外先進的生產設備 （如德國 W&H 衛星式印刷機、美國 weber 固定尺寸制袋機等），建立起生產高品質產品的硬件基礎”。