市場機制本身無法解決資源消耗與環境污染產生的外部成本問題。以前由于環保法規不健全，違規成本較低，大量社會成本轉換成企業的超額利潤，推動了經濟的粗放式增長。但同時資源、環境對于經濟增長的可持續性也形成了嚴峻約束。節能減排，賦予了優勢企業消耗能源與環境資源的特權，社會成本轉化為優勢企業的超額利潤。

“特權”企業利潤提升大致分為兩個階段：第一階段中銷售收入提升，毛利率在經營杠桿的作用下提高。第二階段，產品價格上漲，毛利率實現更快速度的提高。

從數據上看，造紙行業的“特權”企業仍舊處在第一階段。但是從1月份PPI以及市場產品價格數據來看，價格上漲的苗頭已經開始出現。這勢必會繼續提高造紙行業的毛利率。

由此，我們認為造紙行業可能會成為下一個化工行業，因為產品價格上揚而提高獲利能力。

1、內部化不充分，我國經濟增長以高耗能、高污染為代價

資源消耗與環境污染將導致大量的外部成本,即由社會公眾承擔而不用相關企業買單的成本。市場機制本身無法解決外部成本問題，環境問題的解決更依賴于政府的法律、行政措施。由于我國環保法規不足，違規成本較低，大量資源浪費，環境破壞的社會成本轉換成企業的競爭優勢與利潤，也轉化成為我們經濟高速增長的推動力。當然，這種增長難以長期持續。

2、節能減排的兩種路徑選擇

路徑1：政府實行內部化措施，借用市場機制實現優勝劣汰。利用內部化手段將企業侵占的資源、破壞環境等等需要全社會來承擔的成本附加給相應企業。比如排放標準提高、資源稅、生態補償稅、可持續發展基金等手段。

這樣，在沉重的內部化負擔面前微利、低端企業將被淘汰。優勢、環保高效企業的市場占有率將逐步提高。盡管優勢企業會最終勝出，但整個行業的盈利能力將會降低。

路徑2：以行政關閉手段為主導，將環境指標列入各地政府的考核體系。

關閉中小產能，減少污染、耗能企業的數量，以達到降低能耗、減少污染的目的。這會體現為供給突然縮小下的產品價格飆升。比如前期黃磷價格飛漲。

3、行政關閉的方式造就特權一族

行政關閉并沒有解決外部成本問題，也沒有將社會成本賺取的收益返還到社會公眾手中。相反，這種方式的本質，卻是賦予了優勢企業消耗能源與環境資源的特權，社會成本轉化由此為優勢企業的超額利潤。一方面短期內這的確能夠緩解資源耗費與環境破壞問題，另一方面特權企業獲取了社會成本帶來的超額收益，迎來的發展的黃金期。