近期造紙板塊走勢明顯強于大盤，其優異表現吸引了眾多投資者的目光。造紙行業上市公司，尤其是行業龍頭，不僅不受日趨從緊的宏觀調控政策影響，而且受益于國家相關政策和人民幣升值。另外，目前造紙行業的估值不僅在國內制造業中處于最低，而且是唯一A股的估值低于港股估值的板塊。因此，我們建議投資者對于該板塊予以一定的關注。

政策利好推動行業發展

10月31日發改委發布了我國第一部全面規范和指導我國造紙產業發展的規范性文件《造紙產業發展政策》，該文件明確指出對于現有企業，支持通過兼并、聯合、重組和擴建等形式，發展10家左右100萬噸至300萬噸具有先進水平的制漿造紙企業。隨著行業集中度的快速提升、隨著造紙企業重組浪潮的來臨，造紙業強者恒強的局面將進一步加強，現有的龍頭公司存在整合的預期，具有相當大的資機會。

《政策》中還著重提出要清潔生產，打造新型環保企業。國家大打環保牌，對一部分小型造紙企業來說，無疑加大了成本的投入，但卻無形中推動了以“環保”為主題的一部分個股。

供求缺口使得行業長期看好

我國是世界造紙工業生產、消費和貿易大國，紙類生產量和消費量均居世界第二位，根據紙及紙板消費量指數與GDP指數的相關性分析，并綜合考慮影響國民經濟發展的有關不確定因素和相關產業的發展前景，“十一五”期間，我國造紙工業仍將處于發展增長期。預計2006年至2010年紙及紙板消費量的年均增長速度為7.5%，2010年紙及紙板的消費量將從2006年的6600萬噸增長到8500萬噸左右。目前市場供求基本能保持平衡，但未來行業供給能力受固定投資增速的放緩而增長減慢，同時節能減排政策背景下，淘汰落后產能將進一步壓縮產能增長速度，供求關系的轉換將使得行業具有可瞻性。

人民幣大幅升值利于降低成本

據統計，造紙行業已成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯行業。人民幣升值將使得國內造紙企業進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業降低成本。另一方面，由于我國造紙企業設備落后，無法滿足高檔紙生產的工藝要求，近年來大量引進國外生產線。人民幣升值將減少造紙設備的進口成本，從而減少生產成本和財務費用，提高企業的盈利能力。而以目前的造紙行業成本來預計，人民幣升值2%可使成本減少0.5%左右，毛利率約提高3%，利潤總額增加達9%以上。當然，人民幣的升值將削弱我國出口紙品的價格優勢，不利于我國造紙企業的紙品出口。不過，2006年、2007年前三季度進出口金額對比可知，進口金額遠遠超過出口金額，目前人民幣升值對造紙行業來說，利大于弊。

奧運經濟對造紙行業的影響

奧運經濟對造紙行業的影響主要體現在消費拉動上，在奧運期間，相關的奧運賽事報道，企業宣傳都會使得紙張需求量大增，其中影響最大的是新聞紙和銅版紙。新聞紙需求的增加主要是由于賽事報道增加了主要報紙的版面和發行期數，這種需求增長是剛性的。

因此主營新聞紙和銅版紙的華泰、太陽、晨鳴是奧運經濟的最大受益者。在新聞紙產能和銅版紙產能都出現過剩的情況下，奧運經濟的推動作用將會在2008年帶動新聞紙和銅版紙需求出現較大的增長。