景興紙業（002067）45萬噸牛皮箱板紙項目生產線日前順利通過并已投產并生產出合格產品，公司產能將由原來的32萬噸擴大至77萬噸，進一步加強了公司作為區域龍頭的行業地位。

牛皮箱板紙產能的擴張可以滿足下游市場發展需要，估計這個項目年內可以貢獻11-12萬噸產量，將是公司2007年下半年業績增長的主要動力來源；另外，公司將通過公開發行不超過1.2億A股募集資金投入60萬噸高檔包裝紙板技改項目（40萬噸牛皮箱板紙和20萬噸白面牛皮卡紙），產能將進一步提升到140萬噸左右，確保公司保持長三角的區域優勢。

雖然，目前公司包裝紙的總體產能未能和玖龍理文相提并論，在全國布局上也難以和兩者相比，但是從公司的發展思路來看，既擴張主業產能也拓展上游，通過自身努力來解決不足之處，而且公司非常耐心積極的推進上游，進展也相當順利，前期已經公告9.8萬噸漿項目，近期再度出手，公司將“年產9.8萬噸未漂硫酸鹽木漿技改項目”調出原定的募集資金使用計劃，由公司以自有資金及銀行貸款，同步實施木漿項目及配套原料林基地項目。即通過下屬全資子公司桂林宏基紙業有限責任公司在廣西桂林市的全州縣、灌陽縣、興安縣和資源縣建設60萬畝以馬尾松為主樹種，適當發展國外松和雜交松的松樹工業原料林基地。

原料林基地項目建成后，將年產木材39.22萬立方米，薪材4.08萬立方米。很明顯，工業原料林基地是為9.8萬噸未漂硫酸鹽木漿項目（木漿項目投產后每年需要木材原料約40.0萬立方米）提供配套原材料的項目，所培育的林木資源主要用于自用，確保木漿生產原料來源的穩定性。其實，公司公開增發融資10-12億元，本來難以滿足林和紙兩個項目的需要，本次公司調出其中一個項目可以集中資金搞60萬噸高檔包裝紙板技改項目；另外，國家支持林漿紙一體化的發展，《全國林紙一體化工程建設“十五”及2010年專項規劃》和《廣西林漿紙一體化產業2005年至2015年發展總體規劃》中都提出要加強造紙原料林基地建設。林漿紙一體化的項目可以向國開行申請長期項目貸款，略有優惠之余可以獲得資金的長期支持。

我們認為，公司建設原料林基地可以配合公司加快實施林漿紙一體化工程，加強公司對木漿原材料成本的控制力，加快實施公司產業聯向上游延伸的戰略，增強公司的綜合競爭力。