木漿價格短期反彈
　　
　　由于木漿市場去庫存成效顯著，成交回暖，前期已有企穩跡象的針葉漿價格本周強勢反彈，主流品種報價普遍有150元至250元的漲幅，闊葉漿價格維持穩定。
　　
　　受歐債危機及標普下調美債信用評級等負面因素影響，本周國際市場大宗商品價格、匯率等波動劇烈，全球經濟前景不明朗，在國際漿價下滑、人民幣加速升值的情況下，預計木漿市場報價不會延續大幅上揚態勢。
　　
　　人民幣升值加快企業匯兌收益增加
　　
　　8月16日，人民幣在連續4個交易日刷新匯改記錄以后，再次對美元創出新高，實現五連升。人民幣對美元匯率中間價為1美元對人民幣6.3925元，首次突破6.40大關。
　　
　　作為全球最大的紙漿進口國，造紙行業目前是我國第三大用匯行業，接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進口。因為進口原料占較大比例且出口較少，人民幣升值總體利好造紙行業。
　　
　　德邦證券研究報告測算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業凈利潤增3.25%；若升值3%，行業凈利潤增9.57%。2011年上半年，民豐特紙匯兌凈收益同比增長逾5倍，致使該公司財務費用同比下降24%。
　　
　　不過，人民幣升值，造紙企業能從中獲益，但僅僅是能錦上添花而已，打造完善的林、紙、漿產業鏈才能保證企業的穩健發展。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業(000488)、太陽紙業(002078)和岳陽林紙（600963）等上市企業受外部環境影響較小，在產業鏈建設中冶走在行業前列。
　　
　　由于美元匯率波動和全球紙漿需求受經濟影響較大，以美元計價的紙漿價格造成大幅波動，2008年紙漿價格大幅回落，使造紙行業在2009年經歷了一段漫長而又痛苦的消化原料庫存時期。
　　
　　雖然2008-2010年人民幣保持年均5%左右的升值幅度，但造紙企業中保持業績穩定的屈指可數，大部分企業由于沒有穩定的紙漿來源，僅僅保持微利，而且業績波動幅度很大。
　　
　　2008年國際軟木紙漿每噸價格最高達900美元以上，而2009年大幅回落，2009年5月最低到過590美元，因此依賴原料進口的造紙企業經營業績波動較大，如青山紙業(600103)2009年虧損1.95億元，而2008年凈利潤僅590萬元，2010年凈利潤也僅僅恢復到5,537.77萬元。數年的盈利難以彌補一年的虧損。同樣福建南紙2008年-2010年凈利潤分別為356.62萬元、虧損44771.9萬元、1090.71萬元，2009年的虧損按照2010年的經營狀況需要41年才能彌補虧空。
　　
　　反觀自制漿比例較高的企業業績穩定，如太陽紙業2008年-2010年的凈利潤分別為2.29億、4.79億元、6.36億元；晨鳴紙業三年凈利潤分別為10.75億元、8.36億元、11.63億元；岳陽林紙為1.33億元、0.94億元、1.57億元。
　　
　　目前，造紙企業業績增長放緩，主要是因為通脹使廣大居民在食品上消費比例增大，而耐用品等生活支出略有減少。另外少量原來出口的產品因歐美市場萎縮回流國內市場，壓低了國內產品價格，降低了行業利潤率。
　　
　　不過，在行業中不乏亮點企業，特種紙細分行業由于進入門檻較高，細分龍頭企業利用壟斷優勢保持了較快增長。
　　
　　電解紙龍頭凱恩股份(002012)上半年表現不俗，第三季度可望加速增長。上半年實現主營收入4.75億元，同比增長23.41%；凈利潤0.62億元，同比增16.28%，另外預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增幅為20.00%至50.00%。
　　
　　我國將大力發展中堿性施膠劑產品，造紙行業環保減排壓力加大，將增加各造紙企業生產成本，有利于提高行業壁壘，加速中小企業退出市場，而對晨鳴紙、太陽紙業等龍頭企業擴大行業優勢有利，因此沖擊較小。而膠劑龍頭天馬精化(002453)能從中獲益。
　　
　　
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