【CPP114】訊：定位為中國潛力龍頭企業孵化器的聚核控股（OTCBB：IMOT）再下一城，這次是尚處于嬗變期的國內包裝業。“蜂窩紙業在市場上處于上升之勢，因此利潤應能維持高位運行。”6月3日，錦隆紙業集團（下稱“錦隆紙業”）深圳廠區總經理林永升如是對本報記者表示。5月31日，聚核控股從錦隆紙業的5家股東手中收購了錦隆紙業的全部股份，較預訂時間表遲了一個月完成這宗自2009年3月起步的收購案。“經過調查后，我們認為蜂窩紙是未來最有競爭力的環保包裝材料，而錦隆紙業專注于蜂窩紙生產。”聚核控股法律部經理周才毅同日告訴本報。根據錦隆紙業的說明，目前該公司為海爾六大供應商之一，且為索尼、DHL、沃爾瑪、CASIO、HP、華碩的供應商，而客戶對“包裝紙需求處于不斷增長態勢”。聚核控股計劃在三年后將錦隆紙業分拆上市。根據廣發證券（000776）研究員熊峰的意見，國內包裝業的高端需求正在顯現。

　　“比如家電領域的競爭日益激烈，海爾、海信、長虹等大廠家，不僅需要在產品技術質量上相互競爭，還必須在產品出貨的物流速度、倉儲庫存的成本控制、包裝印刷的精美宣傳效果超過對手。這種競爭的結果，就是對高端瓦楞紙箱和附加服務的需求越來越大。”作為包裝紙中一個細分品類的蜂窩紙，利潤或更高。與之佐證的是，根據國泰君安對從事包裝業的另一家企業合興包裝（002228）（002228.SZ）的研究數據，瓦楞紙箱與瓦楞紙板在2009年的毛利率分別為20.85％與14％，而蜂窩紙板緩沖包裝材料，毛利率則高達23.38％。周才毅稱，錦隆紙業的模式，是自包括玖龍紙業（2689.HK）、理文造紙（2314.HK）在內的供應商獲取原料，再通過中間商向終端客戶銷售包括蜂窩紙、瓦楞紙在內的核心產品。“就蜂窩紙行業而言，紙價越高越具有競爭優勢，因用紙量少，所以錦隆有其擴張計劃。”林永升補充說。以當前訂單眾多為由，他沒有回應從荷蘭訂購的新生產設備能否按計劃在今年底前到位，不過包括合興包裝（002228）以及眾多造紙企業，在近3個月以來均宣布了不同幅度的產能擴張計劃。錦隆紙業希望繞開的，是大量的低端客戶。熊峰透露，國內眾多低端用戶不需要高檔包裝產品，需要的只是“能裝東西的容器”，比如不成規模的城鄉農貿市場中的簡陋蔬菜箱和水果箱等等。“這些用戶的需求總量雖然很大，但太過分散，而且增長幾乎為零。這就導致了該細分市場的競爭同質化，惡性價格戰成了唯一結果，因此此類紙箱廠的毛利率也普遍低下——5％-8％。”



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