【CPP114】訊：紙品總體趨勢:受原料成本推動紙價出現上漲。雙膠紙價格本周上漲0.51%;銅版紙本周價格上漲3.52%;白卡紙價格上漲2.46%;灰底白板紙價格本周繼續上漲2.44%;近期因智利地震等影響漿價飆升,數家紙廠表示優勢紙種還將進一步提價。2月因需求旺盛和廢紙價格顯著上升,箱板紙和瓦楞紙價格上漲明顯,分別為13.50%和14.17%;紙業聯訊數據顯示華泰新聞紙1-2月的價格基本保持不變;牛皮紙價格2月上漲1.30%。

　　原材料價格走勢:本周內,因智利地震對紙漿供應的負面影Ⅱ向,歐洲漿價(以歐元計)和美元漿價均出現大幅上漲,己接近或超過08年高位。本周人民幣對主要產漿國貨幣匯率呈現一定程度的貶值。進口主要木漿品牌價格(人民幣)本周顯著上漲12.17%,月度環比上漲21.08%。受需求旺盛和供應偏緊雙重影響,本周美廢、歐廢和日廢主要標號廢紙價格繼續上漲,本周漲幅分別為2.56%、2.27%和2.71%;月漲幅分別為9.52%、14.22%和15.88%。

　　因廢紙近期飆升,出現有價無市情況,部分標號廢紙價格漲勢放緩。

　　產量數據:紙品累計產量同比顯著增長,紙漿累計產量高速增長。09年紙品總產量為9389萬噸,年增速達11.89%; 10年起紙品產量快速增長,1-2月份累計增速達22.22%。紙漿09年產量為1 935萬Ⅱ屯,年增速為-6.02%;10年起紙漿產量高速增長,1-2月累計增速高達41.40%。這表明進口紙漿價格近期飆升促使紙廠需求轉向國內漿廠,困內紙漿產量因此迅速提升。

　　紙品進口數量與金額恢復快速增長,紙漿進口數量和金額因進口漿價飆升漲幅放緩;優勢紙種出口量增長較快。1-2月紙品進口數量和金額恢復快速增長,分別為21.05%和31.56%。1月紙漿進口數量和金額分別增長31.71%和77.91%(因基數較低);2月因進口漿價飛漲,抑制紙漿進口,1-2月進口數量累計下跌8.00%;進口金額累計增速放緩至29.09%。分紙種來看,因基數較低,1月銅版、雙膠、白板紙出口量單月增速分別為28.21%、134.70%和61.39%。

　　行業投資邏輯、評級及股票推薦。今年主線為優勢紙種產能擴客,即選擇新上項目為優勢紙種且相對原有規模擴容較大的上市公司為投資標的。當前優勢紙種噸紙盈利已到達階段性高位,未來將較為穩定。因北美北歐惡劣天氣以及智利地震等沖擊紙漿供應加劇近期漿價的波動,面對進口原料的成本壓力,我們認為自制漿比例較高的公司在控制成本方面具有一定的優勢,同時我們預計未來中小紙廠可能將因無力承受高成本而被迫停產甚至倒閉,導致紙品供應偏緊,而龍頭企業將繼續引領優勢紙種提價來覆蓋成本上漲從中受益。維持造紙行業“中性”評級。造紙行業重點推薦博匯紙業、太陽紙業和晨鳴紙業。其它輕工我們仍看好合興包裝的長期成長,以及美盈森募投項目產能釋放所帶來的高增長。


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