造紙行業07年報及08年1季報點評
2008-05-09 08:51 來源：金融界網站 責編：張奕波
07年行業業績增長較快。2007年造紙行業上市公司實現營業收入453.48億元，同比增長18.8%，營業利潤32.37億元，同比增長35.2%，凈利潤30.15億元，同比增長52.2%。紙價上漲帶來營業收入的增長，毛利率提升是行業利潤增速超過收入增長的主因。
08年1季度行業盈利水平和管理能力大幅提升。受益于紙價的上漲，今年1季度行業上市公司實現營業收入126.78億元，同比增長30.8%，行業凈利潤同比增長125.2%，環比增長39.8%。環保關停使得行業整體供需關系得到改善，行業綜合毛利率、銷售凈利率出現較大回升，凈資產收益率有所提高，盈利能力增強，管理能力提高，三項期間費用占比繼續下降。
紙種景氣分化帶來公司盈利出現分化。文化紙、白卡紙和銅版紙景氣趨升，從去年8月份至今年一季度，價格大幅上漲，進入二季度以后仍維持在高位。節能減排、環保關停導致落后產能加速退出市場，造紙產業政策的頒布加大了新增產能獲批難度，這兩方面因素對今后景氣紙種價格高位運行形成了強有力的支撐。新聞紙將從07年下半年的低谷中緩慢走出，箱板紙受制于近年較多的產能投產，景氣下行。紙種景氣出現分化帶來行業內公司盈利能力分化。
投資建議：部分紙種景氣下行無礙行業整體向好的發展態勢，造紙產業政策和環保關停力度的逐漸加大確保了行業景氣周期的可持續性，我們繼續維持行業“謹慎推薦”的評級。建議關注環保關停的最大受益者，業績具有確定性和持續性成長的公司，重點推薦博匯紙業。
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